Integra il reato di esercizio abusivo di intermediazione finanziaria di cui all’art. 166 del DLgs. 58/1998 la condotta di colui che stipuli, ancorché privo di abilitazione, un contratto di gestione degli investimenti e, quindi, di trasferimento di risorse economiche mobiliari dell’altro contraente, con la prospettiva reale o fittizia di profitti, percependo le somme di denaro a tal fine. Si tratta di un reato di pericolo, con la conseguenza che, una volta che i risparmi dell’altro contraente siano immessi nel mercato mobiliare dal soggetto non abilitato (e quindi da soggetto idoneo a ledere l’interesse dell’investitore, del mercato mobiliare e dei singoli operatori), non ha rilevanza in quale modo – fedele o infedele – sia avvenuta la gestione dei risparmi degli investitori. Peraltro, il mancato investimento o, comunque, l’infedele gestione dei risparmi del contraente può costituire condotta integrante l’ipotesi del reato di truffa (art. 640 c.p.). Proprio queste due fattispecie sono state contestate nel procedimento affrontato dalla sentenza n. 6783 depositata ieri dalla Cassazione. Nel caso in esame, un soggetto aveva offerto opportunità di investimento a cittadini italiani tramite una società inglese, senza comunicare ai potenziali investitori di essere stato radiato dalla Consob. Costui aveva incontrato i potenziali clienti ed era stato l’interlocutore costante, se non esclusivo, delle vittime in ciascuna delle fasi dei malaugurati investimenti, concordando le operazioni e ricevendo personalmente, in vari casi, gli importi in assegni e contanti, destinati al loro compimento, per poi consegnare agli acquirenti dei prodotti finanziari gli occasionali, modesti rendimenti. Innanzitutto, secondo i giudici di legittimità, appare indiscutibile che la fattispecie astratta non delinei una ipotesi di reato proprio, attribuibile soltanto a una categoria peculiare di soggetti, facenti parte del circuito degli intermediari finanziari, ma sia caratterizzata dalla volontà del legislatore di sanzionare l’ingresso, nel settore dei servizi o delle attività di investimento o di gestione collettiva del risparmio, di individui privi della necessaria abilitazione o, comunque, incapaci di garantire la doverosa qualificazione professionale. Viene altresì precisato che – sebbene la società di intermediazione finanziaria avesse sede nel Regno Unito – alla luce dell’art. 6 c.p. chiunque commette un reato nel territorio dello Stato è punito secondo la legge italiana e “il reato si considera commesso nel territorio dello Stato, quando l’azione o l’omissione, che lo costituisce, è ivi avvenuta in tutto o in parte”. [CATENACCIO] Dunque, può dirsi che il reato di abusivismo finanziario si intende consumato in Italia se nel territorio nazionale è stata svolta l’attività di raccolta del risparmio, a nulla rilevando che le somme così raccolte siano state successivamente investite all’estero. Nel procedimento in commento, in effetti, i contatti, gli accordi e le consegne degli assegni e del denaro nelle mani del promotore si sono perfezionati in Italia, con la conseguente sottoposizione dell’agire del ricorrente alla normativa penale italiana. Quanto alla truffa – quale ulteriore reato contestato nel caso di specie – i giudici di legittimità concordano con l’impostazione per cui gli artifizi o i raggiri richiesti per la sussistenza del reato possono consistere anche nel semplice silenzio maliziosamente serbato, su circostanze fondamentali ai fini della conclusione di un contratto, da chi abbia l’obbligo, anche in forza di una norma extra penale, di farle conoscere in quanto il comportamento dell’agente in tal caso non può ritenersi meramente passivo, ma artificiosamente preordinato a perpetrare l’inganno e a non consentire alla persona offesa di autodeterminarsi liberamente. Peraltro, le regole generali di comportamento, previste dall’art. 21 del DLgs. 58/1998, impongono stringenti doveri di informazione a carico degli intermediari finanziari, espressione dell’obbligo di “comportarsi con diligenza, correttezza e trasparenza, nell’interesse dei clienti e per l’integrità dei mercati”, tra i quali non può non essere ricompreso quello di rendere edotti gli investitori della propria condizione professionale e operativa, già di per sé determinante ai fini della conclusione e della prosecuzione del rapporto contrattuale e degli eventuali danni a costoro cagionati. È chiaro in proposito quanto potesse essere rilevante l’obbligo giuridico di comunicazione, nei confronti della clientela, di essere stato radiato dall’Albo.

20 febbraio 2026 / Maria Francesca ARTUSI

I proprietari di unità immobiliari all’interno di un condominio sono tenuti a pagare le spese relative alla gestione, alla manutenzione e all’amministrazione dell’edificio. Queste somme sono fondamentali per garantire il corretto funzionamento e la tutela nel tempo delle parti comuni dell’edificio. In generale, la ripartizione delle spese condominiali si basa principalmente sui millesimi di proprietà, stabilendo che ciascun condomino contribuisca in proporzione al valore della sua unità immobiliare rispetto all’intero edificio. Premesso ciò, in merito alla ripartizione delle spese di un ascensore, il legislatore (art. 1124 comma 1 c.c.) ha stabilito che le scale e gli ascensori sono mantenuti e sostituiti dai proprietari delle unità immobiliari a cui servono. In tal caso, la spesa relativa è ripartita tra di loro, per metà in ragione del valore delle singole unità immobiliari e per l’altra metà esclusivamente in misura proporzionale all’altezza di ciascun piano dal suolo. Pertanto, a differenza dell’installazione ex novo di un ascensore in un edificio in condominio, le cui spese vanno suddivise secondo l’art. 1123 c.c., ossia proporzionalmente al valore della proprietà di ciascun condomino, quelle relative alla manutenzione e ricostruzione dell’ascensore già esistente vanno ripartite ai sensi dell’art. 1124 c.c. (Cass. 4 settembre 2017 n. 20713 e 25 marzo 2004 n. 5975). Come tutti i criteri legali di ripartizione delle spese condominiali, anche quello di ripartizione delle spese di manutenzione e sostituzione degli ascensori può essere derogato, ma la relativa convenzione modificatrice della disciplina legale di ripartizione deve essere espressamente contenuta:
- o nel regolamento condominiale “di natura contrattuale”;
- o in una deliberazione dell’assemblea che venga approvata all’unanimità, ovvero col consenso di tutti i condòmini (Cass. 24 febbraio 2023 n. 5764 e 4 agosto 2016 n. 16321). Ai principi innanzi esposti si è uniformata la Cassazione con la sentenza n. 31675 del 4 dicembre 2025. Nel caso di specie, in relazione all’approvazione dei lavori per l’installazione di nuovi ascensori in sostituzione di quelli esistenti, alcuni proprietari contestavano il riparto delle spese, nella parte in cui escludeva dalla contribuzione i proprietari dei vani scala e dei locali commerciali. La Suprema Corte, nel decidere la causa, evidenzia come, nel regolamento condominiale, non fosse presente un’espressa deroga al criterio legale di ripartizione delle spese di sostituzione degli ascensori. In verità, il regolamento, oltre alle spese di consumo e a quelle ordinarie, prevedeva il criterio di ripartizione delle spese di manutenzione straordinaria dell’ascensore, mentre non contemplava il caso di sostituzione dell’ascensore (ricadente, per orientamento consolidato, nell’art. 1124 c.c.). Restava, dunque, operativo il criterio di ripartizione stabilito “in proporzione alla posizione in altezza del piano”, che non escludeva del tutto talune unità immobiliari. In senso opposto non poteva valorizzarsi neppure la mancata previsione dei millesimi a carico dei condomini proprietari dei locali commerciali al piano terra, in quanto riferita alle medesime spese sopra menzionate e non alla sostituzione dell’ascensore. Peraltro – rileva la Cassazione – identicamente alle scale, l’impianto di ascensore, in quanto mezzo indispensabile per accedere al tetto e al terrazzo di copertura, riveste la qualità di parte comune anche relativamente ai condomini proprietari di negozi o locali terranei con accesso dalla strada, poiché pure tali condomini ne fruiscono, con conseguente obbligo gravante altresì su detti partecipanti, in assenza di titolo espressamente contrario, di concorrere ai lavori di manutenzione straordinaria ed eventualmente di sostituzione dell’ascensore (Cass. 18 luglio 2023 n. 20888 e 27 settembre 2018 n. 23223). In conclusione, secondo la Corte era del tutto evidente l’errore di prospettiva del condominio ricorrente sul fondamento dell’obbligo di partecipazione alla spesa di sostituzione dell’ascensore da parte dei proprietari dei locali commerciali, laddove il fondamento di tale obbligo discendeva direttamente dalla legge, e le clausole regolamentari analizzate, secondo la plausibile interpretazione privilegiata dai giudici del merito, non contenevano, al contrario, alcuna convenzione espressa che derogasse alla disciplina codicistica. Infatti, eventuali esclusioni dal riparto devono risultare da una clausola chiara, specifica e inequivocabile: non è sufficiente una prassi assembleare né una tabella millesimale che attribuisca quota pari a zero in assenza di un’esplicita previsione derogatoria nel titolo contrattuale.

19 febbraio 2026 / Maurizio TARANTINO

La crescita dei posti di lavoro negli Stati Uniti è accelerata a gennaio e il tasso di disoccupazione è sceso al 4,3%, segnali di stabilità del mercato del lavoro che potrebbero dare alla Federal Reserve margine per mantenere invariati i tassi di interesse per un po’ (segui tassi e valute su www.aritma.eu). Gli occupati non agricoli sono aumentati di 130 mila unità a gennaio dopo un incremento rivisto al ribasso di 48 mila a dicembre. Le attese erano per un incremento di 70 mila posti. Il tasso di disoccupazione è sceso rispetto al 4,4% di dicembre. Una parte dell’aumento superiore alle attese riflette il fatto che i settori sensibili alla stagionalità, come il retail e le società di consegna, hanno assunto meno lavoratori per le festività rispetto al solito lo scorso anno. Poiché gennaio è in genere il mese con il maggior numero di licenziamenti legati alle festività, il basso livello di assunzioni stagionali potrebbe aver comportato meno licenziamenti, sostenendo così la crescita dei payroll. Nonostante l’aumento dei payroll, il mercato del lavoro resta comunque debole e fatica a riprendersi, anche se la crescita economica è rimasta robusta (il tasso di disoccupazione un anno fa era a 4,1%, 2 anni fa al 3,7%, 3 anni fa al 3,5%). Le ripercussioni si sono avute sul dollaro che riprende fiato dopo alcune sedute di debolezza con l’eurousd che da 1,192 scende a 1,185 e con i Bond Usa a breve che si increspano di 2-3 centesimi (2 anni al 3,50%) e infine con le attese sul Sofr 3 mesi in rialzo di 5-7 centesimi per giugno/dicembre. La parte lunga della curva dei governativi Usa resta stabile rispetto a venerdì scorso con il 10 anni al 4,18%. Il dato era molto atteso in chiave Fed: in tal senso si consolida l’idea che la banca centrale non muoverà i Fed Fund se non dopo il cambio al vertice tra Powell e Warsh a giugno. Attualmente i tagli previsti restano due da un quarto di punto entro dicembre. Tutto ciò in attesa dei dati sull’inflazione Usa che dovrebbero consolidare questa aspettativa. Sui tassi eurozona le variazioni sono davvero minime: rendimenti governativi a breve fermi, lieve calo sul decennale Bund al 2,80% (-2 cent.); sovraperformance del Btp 10 al 3,39% (-7) con lo spread a 60 bps. Scendono di 2-3 centesimi i tassi Irs (10 anni al 2,81%). Eppure i tassi eurozona potevano anche salire leggermente vista l’indicazione positiva proveniente dall’indice Sentix, che misura il morale degli investitori nella zona euro, salito inaspettatamente a febbraio, segnando il terzo aumento mensile consecutivo e il livello più alto da luglio 2025. L’indice è salito a 4,2 punti a febbraio, rispetto a -1,8 del mese precedente, superando le previsioni degli analisti che si attestavano su una lettura a zero. Anche l’economia tedesca sta contribuendo all’andamento incoraggiante della zona euro. Potrebbe evincersi che i tassi Ue – comunque all’interno di una fase laterale solida – potrebbero salire con difficoltà anche in caso di dati macro più positivi del consensus mentre potrebbero più facilmente scendere in caso di aumento della pressione deflattiva indotta da un euro troppo forte e da un’inflazione tendenziale che nel corso dell’anno calerà ben al di sotto dell’obiettivo Bce del 2%. Nell’entrante settimana gli abbondanti dati saranno un test di verifica visto che sono in agenda gli indici Pmi (direttori acquisti) e l’indice Zew tedesco. [CATENACCIO] Dal punto di vista del quadro di fondo, il mercato continua a confrontarsi con una combinazione di fattori tendenzialmente incoraggianti: una stagione degli utili che evidenzia una crescita complessiva a doppia cifra su base annua, una dinamica macro che sorprende ancora positivamente nonostante segnali di raffreddamento del mercato del lavoro, e le implicazioni degli investimenti legati all’intelligenza artificiale, in particolare sul fronte dei capex e del fabbisogno energetico dei grandi operatori tecnologici.

13 febbraio 2026 / Stefano PIGNATELLI

Se nell’accollo manca un’esclusione chiara degli effetti verso i creditori dell’accollato, per stabilire se l’accollo è interno o esterno cumulativo occorre tenere conto del comportamento complessivo delle parti, anche successivo alla conclusione del contratto, quale indice di apertura dell’accordo ai terzi, eventualmente confermato dalla volontà di adesione manifestata dal creditore accollatario. Questo, in sintesi, quanto affermato dalla Cassazione nell’ordinanza n. 2850 pubblicata ieri. La decisione originava da una richiesta di pagamento degli onorari professionali avanzata da un avvocato nei confronti degli eredi legittimi (figli del cugino) del proprio assistito defunto che, in virtù di un atto di conciliazione giudiziale transattiva concluso con l’erede testamentario nel giudizio di divisione ereditaria, si erano accollati tutti i debiti del de cuius relativi alle spese dei giudizi promossi da costui. Gli eredi opponevano che l’accollo in questione fosse di tipo interno, ragion per cui il professionista creditore non poteva agire direttamente verso di loro per ottenere il pagamento degli onorari. La Corte d’Appello aveva dato ragione agli eredi, valorizzando alcuni elementi dell’accordo che, a giudizio dei giudici, avrebbero escluso la configurabilità di un accollo esterno, quali: la mancanza di una espressa clausola attributiva della facoltà dei terzi creditori di aderire all’accollo; la mancata notifica dell’accollo al professionista, essendovi stata solo una comunicazione dell’accollo a scopo informativo; la mancata indicazione dei creditori e degli importi dei crediti interessati dall’accollo. L’avvocato creditore ricorreva in Cassazione, ritenendo che l’accollo fosse di tipo esterno e che non fosse stato attribuito adeguato rilievo al comportamento tenuto dalle parti dopo la firma della conciliazione, in violazione delle norme sull’interpretazione del contratto. È utile ricordare che l’accollo è “interno” quando il creditore non acquisisce nessun diritto verso l’accollante; l’accollante si impegna solo nei confronti del debitore accollato, per cui il creditore continua a rivolgersi esclusivamente al debitore originario. Si parla di accollo “esterno” quando accollante e debitore attribuiscono al creditore il diritto di pretendere l’adempimento del credito direttamente dal primo. L’eventuale adesione del creditore all’accordo lo rende irrevocabile nei suoi confronti. La Corte di Cassazione ha preliminarmente osservato come l’accollo tipizzato all’art. 1273 comma 1 c.c. è di tipo esterno e può essere cumulativo o liberatorio, a seconda che aggiunga o sostituisca l’obbligazione dell’accollante a quella dell’accollato, ed è strutturato secondo lo schema del contratto a favore di terzo, a cui il terzo accollatario può aderire rendendo irrevocabile la stipulazione in suo favore e manifestando la volontà di non liberare, o di liberare, dalle obbligazioni l’accollato. Le parti, nell’esercizio dell’autonomia negoziale, possono anche optare per l’accollo interno, produttivo di effetti obbligatori solo tra loro. Il mero fatto che nella convenzione manchi un’espressa clausola di esclusione della produzione di effetti nei confronti dei terzi creditori dell’accollato non significa, tuttavia, che debba presumersi che l’accollo è di tipo esterno. In tali ipotesi, in assenza di una manifestazione di volontà delle parti inequivocabilmente contraria alla produzione di effetti a favore dei terzi creditori dell’accollato, o all’adesione degli stessi, o comunque espressamente limitativa dell’efficacia della convenzione alle parti, per stabilire se l’accordo costituisca un accollo interno o esterno cumulativo, il giudice deve applicare i criteri di ermeneutica contrattuale (artt. 1362 e ss. c.c.), incluso il comportamento complessivo delle parti anche posteriore alla conclusione del contratto volto ad aprire il loro accordo all’adesione dei terzi creditori dell’accollato, eventualmente confermato dalla volontà di adesione poi manifestata dal terzo creditore accollatario. Nel caso di specie, l’accollo andava qualificato come esterno, posto che le parti, dopo la stipula, avevano inviato una PEC all’avvocato contenente il testo dell’accollo, insieme all’invito a quest’ultimo a inviare le sue parcelle agli eredi legittimi. Questi avevano a loro volta invitato il professionista a renderli edotti delle sentenze ottenute con la sua attività e degli acconti ricevuti per addivenire alla quantificazione delle sue residue spettanze. La mancanza di una espressa clausola attributiva della facoltà dei terzi creditori di aderire all’accollo e la mancata notifica dell’accollo al professionista non sono stati considerati, invece, elementi indispensabili per la configurazione dell’accollo interno, ben potendo il creditore aderire all’accollo comunicatogli anche in assenza di un’espressa clausola di adesione, posto che la possibilità del terzo di aderire all’accollo è legata alla struttura dell’accollo per la quale le parti hanno optato, eventualmente anche col loro comportamento successivo alla stipula della convenzione.

10 febbraio 2026 / Cecilia PASQUALE

Come ampiamente atteso la Bce ha mantenuto invariati i tassi di interesse chiave; quello sui depositi, sulle operazioni di rifinanziamento principali e sulle operazioni di prestito marginale rimarranno invariati rispettivamente al 2,00%, al 2,15% e al 2,40% (segui tassi e valute su www.aritma.eu). La valutazione aggiornata riconferma che l’inflazione dovrebbe stabilizzarsi al suo obiettivo del 2% nel medio termine. L’economia rimane resiliente in un contesto globale difficile. La bassa disoccupazione, i solidi bilanci del settore privato, il graduale ampliamento della spesa pubblica per la difesa e le infrastrutture e gli effetti positivi dei passati tagli dei tassi di interesse stanno sostenendo la crescita. Allo stesso tempo, le prospettive sono ancora incerte, in particolare a causa della persistente incertezza delle politiche commerciali globali e delle tensioni geopolitiche. Il Consiglio direttivo adotterà un approccio basato sui dati e sulle riunioni per determinare l’orientamento appropriato della politica monetaria e non si impegna a priori a seguire un percorso specifico per i tassi. Dunque ben pochi spunti sono giunti da Francoforte: forse l’unico è quello di aver sottolineato che il “Transmission protection instrument”, noto anche come scudo anti spread, è sempre disponibile per contrastare dinamiche di mercato ingiustificate e disordinate che rappresentano una seria minaccia alla trasmissione della politica monetaria in tutti i Paesi dell’area dell’euro, consentendo così alla banca centrale di assolvere più efficacemente al suo mandato di stabilità dei prezzi. Il riferimento potrebbe essere letto come un timore della Bce per l’attuale fase di incertezza sui mercati finanziari alla luce dell’ampia volatilità registrata sulle materie prime (oro, argento e petrolio) e sul dollaro oltre a livelli delle azioni che, specie in alcuni settori, hanno raggiunto in gennaio nuovi picchi. La convinzione della Bce che l’inflazione si stabilizzerà nel medio termine al 2% fa passare in secondo piano il dato flash sulla Cpi Ue di gennaio (tendenziale sceso all’1,7%, minimo da settembre 2024, e il dato core al 2,2%, minimo da ottobre 2021). Bce e dato sull’inflazione non producono effetti sui tassi europei, con il Bund 10 fermo al 2,84%, l’Irs 10 in leggerissima flessione a 2,85% (-2). Poco mossi anche i tassi a breve. [CATENACCIO] Slittano a mercoledì della settimana prossima, 11 febbraio, i dati mensili sugli occupati Usa di gennaio, posticipati a causa dello shutdown federale di tre giorni che ha causato problemi nella raccolta delle statistiche. I tassi Usa però sono scesi per via di altri dati, quelli sul mercato del lavoro che resta l’anello debole della congiuntura. Le richieste di sussidi settimanali di disoccupazione si sono rivelati superiori alle attese. Dalla statistica Challenger relativa ai licenziamenti, emerge il valore più elevato degli ultimi 17 anni per il mese di gennaio: 108.435 posti di lavoro cancellati come non avveniva dal 2009. I dati Jolts sull’apertura di nuove posizioni lavorative sono risultati inferiori al consensus così come la stima Adp dei nuovi occupati nel solo settore privato. La prossima settimana, oltre a numerosi interventi di membri Fed e Bce, verranno pubblicati i rapporti sulle vendite al dettaglio e sulla fiducia dei consumatori americani e quelli sull’inflazione; in eurozona è previsto l’aggiornamento del Pil relativo al quarto trimestre 2025.

7 febbraio 2026 / Stefano PIGNATELLI